1月8日，“全球大模型第一股”智谱正式在港交所挂牌上市，开盘涨超3%，截至发稿涨超7%，新市值为550亿港元。

　　在1月7日的富途暗盘交易中，智谱一度涨近38%至160港元/股，收报123.2港元/股，较发行价高出6%。

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　　智谱此前公布的H股配发结果显示，公司此次IPO全球发售3741.95万股，其中香港公开发售占20%，国际发售占80%。发售价定为每股116.20港元，全球发售净筹资约41.73亿港元。

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　　智谱成立于2019年，由清华大学计算机系的技术成果转化而来。据弗若斯特沙利文提供的资料，2024年，智谱的收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额占到6.6%。

　　在本次IPO发行中，智谱吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者计认购29.8亿港元。

　　在IPO之前，智谱已完成了8轮融资，融资规模超83亿元，云集了一众知名投资机构。股权架构图显示，其股东包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线机构及地方国资。

　　技术层面，智谱是中国早投身大模型研发的厂商，其提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了中国个百亿模型、个开源千亿模型、个对话模型、个多模态模型，以及全球个设备操控智能体（Agent），并形成全面的模型体系。目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，铁皮保温施工成为业内通用高的模型体系之一。

2025年收入超1亿美元

　　当前，大模型行业还未形成清晰、具有共识的盈利路径，海外头部企业OpenAI 、Anthropic已经率先跑通MaaS商业模式，展露出高增长、规模化等优势。

　　在商业模式上，智谱则有望成为率先跑通MaaS规模化模式的中国大模型企业。智谱并未走重交付、强定制的传统企业AI路线，而是形成了以MaaS为核心的标准化产品体系，通过API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者交付“通用智能能力”，而非单一场景应用。

　　1月8日，记者获悉，智谱2025年收入超1亿美元。当前智谱本地部署收入占比85%，云端占比在过去两年从0提升到15%，预计今年云端收入占比将持续提升，高价比代码工具将对智谱云端收入产生更大影响。

　　上市后，智谱MaaS商业模式有望迎来更大爆发。招股书显示，智谱本次募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型方面研发投入，进一步巩固智谱在通用基座模型方面的竞争力；约10%（约4.2亿港元）将用于持续优化公司的MaaS平台，包括提供新的基座模型以及训练/理工具及基础设施建设。

　　冲线IPO，也是对智谱过去六年从实验室到市场的全链路检验。在业内看来，智谱的上市具“风向标”意义，其后续表现将验证此类发展模式的长期可行，并为资本市场评估大模型企业提供关键参照。

　　智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。”

　　“2021年，我们出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的后一个，代表终境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终境地。”刘德兵说。